目前物联网处于“连接”阶段，重点关注显著受益于连接数爆发的关键产业环节，包括智能控制器的和而泰、拓邦股份等；物联网芯片龙头；通信模组的移远通信、广和通等；物联网平台小米集团、涂鸦智能等；以及专注垂直物联网行业的威胜信息、鸿泉物联、移为通信等。
▍物联网：5G驱动万物智联时代来临。
概览：物联网是通过感知设备，按照通信协议，连接物、人、系统和信息资源，实现对物理和虚拟世界信息处理并反应的智能系统。移动互联网红利消退后，5G将驱动物联网成为新一轮科技与产业变革的核心动力。
驱动力：物联网发展分为“连接-感知-智能”三个阶段，目前处于“连接”阶段。连接技术迭代进步、产业政策持续驱动、下游场景需求井喷式爆发驱动物联网连接数高速增长。根据IoT Analtytics预测，2025年全球物联网设备连接数将至少达到250亿个，中国物联网连接规模将在2022年的达到70亿，为物联网进入“感知”和“智能”阶段奠定坚实基础。
产业分析：物联网产业结构分为“感知控制-传输-平台-应用”四层，具体包括感知层的传感器与智能控制器，传输连接层的通信芯片与通信模组，平台层各类管理和赋能平台，以及应用层移动互联、汽车网联和万物智联。根据GMSA预测，2025年全球物联网产业规模达1.1万亿美元，其中IDC预计中国物联网支出占全球比重将达到26.7％（约3000亿美元），位居全球首位。
▍感知层：传感器感知价值，控制器万亿空间。
传感器：物联网的“神经末梢”。传感器细分品类众多，下游较为分散，相比而言应用于汽车电子、消费电子和工业制造较多。过去十年传感器平均单价下降近一半，全球市场增速放缓并逐渐趋于饱和，而根据前瞻产业研究院数据，中国市场过去五年复合增速高达16.8％，保持高速增长态势。此外，根据赛迪顾问数据，我国中高端传感器进口比例达80％，国产替代驱动下中国传感器厂商迎来历史性机遇，拥有千亿替代空间。
智能控制器：物联网边缘侧的“神经中枢”。智能控制市场庞大但下游极其分散，连接数爆发和技术复杂度提高驱动产品“量价齐升”。全球产业链正向东转移，中国厂商依托产业集群优势和工程师红利高速发展，以和而泰和拓邦为首的双龙头格局初步显现。
▍传输层：通信芯片奠基，通信模组连接，通信服务助力。
通信芯片：以基带芯片为核心，通信模组的底层基础，分为广域蜂窝芯片、局域WiFi芯片与蓝牙芯片，芯片制式、通信速率和制程为核心参数。2019年，全球基带芯片市场209亿美元，近年保持平稳增长。基带芯片市场竞争激烈，且集中度不断提高。高通、三星、联发科占据全球85％以上市场份额。但在国产替代背景下，以海思、紫光展锐、翱捷等为代表的国产厂商影响力不断增强，正逐渐打破境外芯片厂商主导的市场格局。
通信模组：高确定性受益于物联网连接数爆发的产业链环节。其中，蜂窝通信模组为增长快、潜力大的细分品类。2020年全年蜂窝模组总出货量约2.65亿片，对应市场规模213.8亿元。在通信制式迭代升级背景下，NB-IoT/4G模块有望随着2G/3G退网迎来高速增长。此外，随着5G需求端爆发，预计5G模组放量在即。市场格局方面，全球东升西落、国内强者恒强。移远通信、广和通全球市场双龙头格局已定。移远采取“份额优先，规模为王”策略，以广取胜；广和通则采取“深耕高价值量场景”策略，以专克敌，后续需要持续关注双方在全球范围内的博弈。
▍平台层：产业巨头入局，静待数据智能释放。
物联网平台下承终端设备、上接服务应用，对海量物联数据进行沉淀、调用和分析，并赋能应用。按厂商类型可分运营商、ICT、互联网和工业制造厂商等产业巨头以及第三方物联网平台；按商业模式可分为PaaS和本地部署；按照平台功能可分为应用使能、设备管理、连接管理、业务分析四类。据IoT analytics数据显示，2019年物联网平台为620家，IoT平台的连接数达100亿，2020年物联网平台市场规模达50亿美元。我们认为随着物联网发展从“连接”阶段进入“智能”阶段，物联网平台将发挥更关键的作用。
▍应用层：多应用场景刺激需求爆发。
移动互联：非手机类消费电子存量巨大，联网主要依靠有线、WIFI等非蜂窝形式，高速蜂窝模组渗透率较低。随着蜂窝模组价格、流量单价持续下降，高速蜂窝模组在非手机消费电子中的渗透率有望持续提升。
汽车网联：存量汽车升级换代周期缩短+新能源汽车高速增长，驱动车载数据通信模块前装渗透率迅速提升。据前瞻产业研究院预计，2020年中国车联网市场规模975亿元，预计2019-2021CAGR为39.4％。埃森哲预测中国2025年车联网市场规模有望达2162亿美元，届时所有新车都将具备联网功能。
万物智联：双碳目标下，智能电网是必经之路。电网万亿投资将逐步向配电侧和用电侧倾斜，包括智能电表在内的各类电力智能终端出货量将高速增长。此外，随着智慧城市项目不断落地，智能水表、智能燃气表、各类安防摄像头等生活相关设备都将接入物联网以发挥价值。
▍风险提示：
5G及物联网产业进展不及预期；产品创新及市场拓展不及预期；市场竞争加剧风险；新冠疫情影响的不确定性风险；上游原材料缺货及涨价风险等。
▍投资建议：
本文源自金融界网
